節(jié)后連闖四關(guān) 滬指重返3400點

國慶長假過后，市場強勁反彈，做多人氣聚集，上證綜指昨日重上3400點。在最近的9個交易日中，上證綜指從3000點起步已經(jīng)連續(xù)拿下4個整數(shù)關(guān)口，漲幅超過10%，反彈向縱深推進。展望后市，由于流動性充沛，大盤相對安全，股市吸引力上升，題材股活躍，但權(quán)重股的行情需要等待實體經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇。

昨日，上證綜指尾盤急升，重上3400點。兩市大盤昨日微幅低開，但由于市場熱點不斷，吸引資金入場，尾盤急升，上證綜指重上3400點。截至昨日收盤，上證綜指報收于3425.33點，上漲38.63點，漲幅1.14%。深證成指報收于11597.08點，上漲206.07點，漲幅1.81%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日報收于2511.16點，上漲77.57點，漲幅3.19%。上證綜指在國慶節(jié)后勢如破竹，從3000點起步，在最近9個交易日中，連續(xù)拿下了4個整數(shù)關(guān)口，再次收于3400點之上。滬指反彈超過10%，意味著反彈向縱深推進。

周二市場全線上漲，題材股活躍，熱點有序切換，前期領(lǐng)漲的央企改革、二胎概念和新能源汽車等板塊退潮，而鐵路基建、互聯(lián)網(wǎng)金融、電商和云計算等板塊漲幅領(lǐng)先。鐵路基建板塊昨日領(lǐng)漲，中國交建、中國鐵建和中國中鐵漲幅超過7%;由于“雙11”臨近，電商板塊崛起，蘇寧云商、生意寶、小商品城等個股漲停;北斗導(dǎo)航板塊也大漲，數(shù)字政通、合眾思壯、海格通信等個股漲停。

一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，促成了反彈深入。資金利率下行，10年期國債收益率已經(jīng)跌至3%的水平，流動性寬松預(yù)期下，市場風(fēng)險偏好上升，利好股市估值提升。另外，此前公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如三季度GDP數(shù)據(jù)，9月份的物價指數(shù)、9月份金融數(shù)據(jù)等都好于市場預(yù)期，也都有助于修復(fù)市場悲觀預(yù)期。外圍回暖，美元指數(shù)連續(xù)第三周下滑，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，也降低了美元加息的預(yù)期，全球股市10月份以來均出現(xiàn)不同程度上漲，也有利于A股企穩(wěn)回升。

當前，大盤仍處于強勢反彈之中。國海證券表示，市場反彈已經(jīng)確立，各類利多不斷累積，目前看來，行情還將持續(xù)，主要原因有流動性寬松，在經(jīng)濟企穩(wěn)之前，這條邏輯很難被破壞。當前，各類政策預(yù)期較多，既有穩(wěn)增長的短期刺激政策，又有十三五規(guī)劃的中長期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，這兩方面在近期還會持續(xù)釋放利好。“增量資金加倉尚未結(jié)束，市場還是存量博弈階段，而之前存量資金倉位很低，近期公募、私募都在快速加倉。”

做多能量進一步聚集

盡管上周末市場輿論對本周行情普遍樂觀，但實際上持謹慎態(tài)度的不在少數(shù)。一些人擔(dān)心在3400點上方會遭遇獲利盤與解套盤的雙重打擊，而期指交易仍有較大貼水，也在一定程度上加深了人們的不安心理。因此，“逢高減持”成了本周最被廣泛使用的詞語。

于是，人們看到了本周一股市的震蕩調(diào)整走勢。從盤面可以看出，拋壓是相當大的，特別是在分時走勢形成逐波下行態(tài)勢后，做空能量宣泄進一步強化。但是，也就在這個時候，人們注意到在相對低位似乎出現(xiàn)了為數(shù)眾多的買盤，結(jié)果不但封堵了上證綜指持續(xù)下行的空間，而且還使得深圳成指以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)逆勢翻紅。結(jié)果，周一的行情演繹成了上漲過程中的一次震蕩，這就為次日股市向上沖擊打下了基礎(chǔ)。到周二收盤時，股市已經(jīng)站上了3400點，并且以全天最高點報收。從形態(tài)來看，可以認為向上突破有效，大盤上了一個臺階。

本周初股市能夠保持強勢，并且只是經(jīng)過較短時間整理就能夠再度上行，顯然有其內(nèi)在原因。做多能量不斷聚集只是一種表現(xiàn)形式，而其背景則是值得思考的。很明顯，最近一段時間，股市成交金額開始逐漸放大，即便在有較多獲利盤準備離場的情況下，成交還是穩(wěn)步增加，已經(jīng)達到了日均1萬億元的能級，這表明有外部增量資金入市。那么，為什么在現(xiàn)在這個時候，會有大量增量資金入市呢?有人注意到，這次股市放量，在時間節(jié)點上與財政部10年期國債發(fā)行相契合，這次國債的發(fā)行利率是2.99%，為2008年年底以來最低位。去年11月份，央行調(diào)低了存貸款利率，開始了新一輪降息，進而引發(fā)了一波上漲行情。當時的解釋是由于無風(fēng)險收益率下降，驅(qū)使外部資金入市。不過，實際上那時作為無風(fēng)險收益率最重要參照的10年期國債利率并沒有真正下降，還是維系在4%上下。因此，股市上漲，在某種程度上是基于人們對于降息效果的預(yù)期，而非實際的降息效應(yīng)。而現(xiàn)在的情況情形則不同了，經(jīng)過央行持續(xù)努力，特別是在連續(xù)多次降息以后，市場上無風(fēng)險收益率有了實質(zhì)性下降，其標志就是10年期國債利率破3%。資金市場上利率的回落，對社會閑置資金有比較大的促動，尤其是那些前期從股市中退出的資金，已經(jīng)在場外等待了一段時間，對它們來說，如果不進入股市的話，那么最現(xiàn)實的選項就是進入資金市場。而現(xiàn)在隨著無風(fēng)險收益率的下降，資金市場的吸引力明顯不足，這是否會導(dǎo)致其重返股市呢?應(yīng)該說是有這種可能的。現(xiàn)在做多能量向股市不斷聚集，也可以認為就是由于10年期國債利率下行所導(dǎo)致的市場資金流向改變的一種結(jié)果。既然股市有了增量資金，加上又沒有新的實質(zhì)性利空，大盤出現(xiàn)相應(yīng)反彈，也就完全可以理解了。

現(xiàn)在，滬深兩市合計的日均成交金額大體在1萬億元左右，這個量還是比較合適的，并且也有進一步提高的余地，這就反映出本輪股市上漲行情還沒有結(jié)束。另外，如果分市場看，深市成交金額要大于滬市，這又提示了現(xiàn)在的熱點所在，表明在大盤整體向好的情況下，結(jié)構(gòu)性行情的特征正逐漸突出，由此也提示當前大盤具有比較大的可操作性。