融資成本有所下降

目前，在經(jīng)濟(jì)依然面臨下行壓力的情況下，企業(yè)融資成本能否下降，仍是各界普遍關(guān)注的問(wèn)題。

自去年11月以來(lái)，央行已4次降息，累計(jì)下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率1.15個(gè)百分點(diǎn)。在連續(xù)降息的作用下，我國(guó)新發(fā)放貸款利率持續(xù)下降。央行數(shù)據(jù)顯示，截至6月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.97%，比上年末下降64個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降101個(gè)基點(diǎn)。其中，大型企業(yè)貸款利率為5.08%，中型企業(yè)為5.86%，小型和小微企業(yè)為6.48%，分別比上年末下降70個(gè)、64個(gè)和66個(gè)基點(diǎn)，分別比上年同期下降102個(gè)、79個(gè)和93個(gè)基點(diǎn)。

同時(shí)，降息也引導(dǎo)市場(chǎng)利率穩(wěn)中有降。截至7月9日，7天回購(gòu)利率為2.57%，比上年同期下降120個(gè)基點(diǎn);3個(gè)月Shibor為3.18%，比上年同期下降157個(gè)基點(diǎn);另外，5年、7年、10年國(guó)債到期收益率分別明顯下行，余額寶收益率也出現(xiàn)回落。

據(jù)盛松成介紹，隨著貸款利率和市場(chǎng)利率回落，企業(yè)融資成本也持續(xù)下降。央行借助社會(huì)融資規(guī)模全面評(píng)估了實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)貸款、債券、股票等各類金融工具融資的綜合成本。截至今年6月，企業(yè)整體融資成本為6.32%，比上年末下降68個(gè)基點(diǎn)，比去年同期下降85個(gè)基點(diǎn)。

除了降息之外，監(jiān)管加強(qiáng)帶來(lái)的表外融資萎縮也有利于融資成本下降。盛松成表示，隨著監(jiān)管力度加大，金融機(jī)構(gòu)大量表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表內(nèi)，這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整可以在一定程度上減少融資風(fēng)險(xiǎn)，縮短融資鏈條，避免層層加碼，從而有利于降低融資成本。

盛松成特別指出，目前來(lái)看，小微企業(yè)的融資成本確實(shí)相對(duì)較高，但這其中有銀行等金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)融資成本較高，并需承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)等因素。而且，從今年的情況來(lái)看，不同規(guī)模企業(yè)的融資成本都出現(xiàn)了不同程度的下降，小微企業(yè)降幅要高于大中型企業(yè)。

另外，從貸款增速來(lái)看，小微企業(yè)面臨的融資環(huán)境也有所改善。6月末，小微企業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)14.5%，高于大中型企業(yè)貸款增速，也高于各項(xiàng)貸款平均增速。小微企業(yè)貸款約占企業(yè)貸款的30.1%，比去年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)。

側(cè)重實(shí)施精準(zhǔn)調(diào)控

盛松成表示，下階段，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)調(diào)整提供充足和適度的流動(dòng)性。

目前我國(guó)的貨幣供應(yīng)量已經(jīng)較大，流動(dòng)性總體充裕，而且貨幣乘數(shù)開始上升，銀行放貸意愿有所改善。下一步，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健基調(diào)，并可能會(huì)更側(cè)重于“更加精準(zhǔn)有效地實(shí)施定向調(diào)控和相機(jī)調(diào)控，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，在流動(dòng)性總量充裕的情況下，如何疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)是關(guān)鍵問(wèn)題。鄂永健分析，下半年的貨幣政策將更加注重定向調(diào)節(jié)。受上半年一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的帶動(dòng)，未來(lái)信貸、社融及M2增速有望穩(wěn)中回升。目前，貸款基準(zhǔn)利率已達(dá)歷史最低，名義貸款利率開始下行，再考慮到未來(lái) PPI降幅有望收窄以及美聯(lián)儲(chǔ)可能加息等因素，短期內(nèi)再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大。在總體流動(dòng)性充裕、外匯占款運(yùn)行轉(zhuǎn)好的情況下，準(zhǔn)備金率如果下調(diào)的話，幅度也將明顯小于上半年。下一步，定向再貸款、定向降準(zhǔn)等定向調(diào)整工具會(huì)更加頻繁地被使用，SLO(超短期逆回購(gòu))等新型工具將被繼續(xù)靈活使用。

徐高也表示，近期社會(huì)融資總量的回升，將顯著緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力。下一階段，貨幣政策將繼續(xù)著力于引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。雖然銀行間利率仍將大概率繼續(xù)低位波動(dòng)，以維持流動(dòng)性充裕環(huán)境，但央行繼續(xù)通過(guò)向金融市場(chǎng)投放流動(dòng)性實(shí)施寬松貨幣政策的可能性有限。未來(lái)應(yīng)該會(huì)更多地采用PSL、地方政府債務(wù)置換擴(kuò)容、企業(yè)債發(fā)行量增加等方式，引導(dǎo)金融市場(chǎng)充裕的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者張 忱)